国信证券发布商量叙述称，保管周大福（01929）“优于大市”评级，议论金价高位波动对终局销耗者需求形成不雅望阻碍及公司短期进行门店优化，下调公司2025-2027财年归母净利润至55.31/62.36/69.26亿港元。公司发布2024年7-9月未经审核的主要磋商数据，举座零卖值同比着落21%，其中中国（不含港澳台）商场零卖值同比着落19.4%，中国香港、中国澳门偏激他商场同比着落31%。

尤物皇后

该行显露，1）同店方面，中国（不含港澳台）商场同店销售着落24.3%，降幅较4-6月着落26.4%有所收窄；中国香港、中国澳门偏激他商场同店销售着落30.8%，与4-6月一致。2）产物销售结构方面，中国（不含港澳台）商场黄金首饰产物中，毛利率较高的订价产物销售占比自客岁同期的5%飞腾至12.8%，撑抓公司毛利率保抓韧性。3）门店方面，公司链接贯彻强化单店效益的狡计，季内对低效门店进行休养，净关店142家，其中周大福主品牌净关店145家，期末门店总和7346家。

同期，公司展望2025上半财年举座商业额着落18%-22%，净利润着落42%-46%，剔除黄金假贷重估影响后，净利润着落12%-16%。在客岁疫后需求高基数、金价高位阻碍终局需求等身分下事迹推崇承压。不外中永久看，黄金珠宝行业在销耗者保值型需求撑抓，以及产物瞎想感抓续普及下，仍有望保管安祥增长趋势。公司行动黄金珠宝龙头，其产物迭代及渠谈布局超过商场，在翌日行业品牌力竞争日益伏击的趋势下，公司仍有较强的竞争力。

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