新华保障同日举牌国药股份和上海医药，背后的逻辑是认同两者在公司处分、行业地位、业务能力、运筹帷幄恶果、风险管束等方面的发扬。同期，两家上市公司A股PB仅有1倍多跳蛋 露出，H股PB不到0.7倍，股息率也处于可以水平，畴昔分成答谢仍有提高空间。

杜鹏/文

就在团结日，保障资金贯穿举牌两家药企。

11月14日，国药股份公告，公司推动新华保障于11月12日通过二级阛阓集结竞价来去的样式增抓公司149.99万股股份，占公司已刊行庸碌股总股本的0.2%，本次增抓股份的资金开头为新华保障自有资金。本次权利变动后，新华保障过火一致行为东说念主共计抓有公司3824.62万股，约占公司总股本的5.07%。

同日，上海医药公告，公司推动新华保障于11月12日通过二级阛阓集结竞价来去样式增抓公司A股999.98万股股份和H股150万股股份。本次权利变动后，新华保障过火一致行为东说念主共计抓有上海医药A股1.49亿股和H股3789.59万股，约占公司总股本的5.05%。

新华保障默示，这是公司继与干系机构共同发起成立限制500亿元的鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金之后，积极落实国度对于推动中永久资金入市的政策要求，在成本阛阓的又一遑急动作。按照11月22日收盘价打算，新华保障抓有国药股份和上海医药的市值达到50.18亿元。

2024年以来，监管出台了一系列饱读吹险资等中永久资金入市政策。9月24日，金融监管总局局长李云泽默示，要扩大保障资金永久投资改革试点，缓助其他相宜条目的保障机组成立私募证券投资基金，进一步加大对成本阛阓的投资力度。

在险资积极落实落实监管政策的配景下，为何会选中两家医药流畅企业呢？背后的逻辑又是什么呢？

基本面优良

对于举牌原因，新华保障公告称，新华保障永久看好医疗健康行业的畴昔发展远景，认同国药股份和上海医药在公司处分、行业地位、业务能力、运筹帷幄恶果、风险管束等方面的发扬。本次投资基于本人投资标的安排和对上市公司投资价值的分析，意在共享医疗健康行业畴昔发展的永久红利。

中国庞大的东说念主口基数以及快速增长的老龄东说念主口带来了抓续增长的医疗做事需求。跟着科学技艺的发展，医疗健康行业会在尽头长的时代内抓续保抓增长态势。

国药股份和上海医药当作举牌对象，均是医药流畅龙头，行业地位领悟。

国药股份大推动是港股上市公司国药控股。国药控股属于医药流畅行业，其2023年总营收位列中国医药企业营收第一位，其母公司中国医药集团位列世界500强第113名。财报露出，国药控股2023年营收和净利润分散为5965.7亿元、90.54亿元。

具体到国药股份来看，其为份额占据上风的宇宙性麻精特药分销龙头，及北京地区医药贸易龙头，2018-2023年收入与净利润复合增长率分散为5.1%及8.9%，利润增速快于收入增速。净利率由2020年的3.7%抓续增长至2023年的4.7%，提高趋势显然。从往日10年维度不雅察，公司ROE抓续高于12%，同期运筹帷幄性现款流从2021年运行保抓较快增速且大幅高于归母净利润，运筹帷幄质料得到显赫改善。

上海医药是沪港两地上市的大型医药公司，经由二十余年的发展，医药贸易与医药工业板块均处于国内率先地位。从股权结构来看，上海医药实控东说念主为上海国资委，同期云南白药当作政策投资者深度参与公司的处分与运营，开释国企改革红利。从运筹帷幄事迹来看，营收保抓得当增长，2018-2023年营复原合增长率为10.35%，2023全年营收和净利润分散达到2602.95亿元、37.68亿元。

上海医药贸易板块可分为分销和零卖，其平分销是公司营收主要开头，营收占比约90%，长年高居宇宙第二。公司工业板块隐私全面，在生物药、化药、中药和萧条病药物等规模积极开展更动转型。其中，中药板块左右本人丰富的中药资源以及云南白药的协同作用，推动中药大品种的二次开采；更动药板块通过“自研+并购”进行双轮驱动，管线梯队化布局，重磅品种行将孝敬收入。

2024年以来，两家医药流畅龙头企业，事迹继续保抓得当增长。前三季度，国药股份已毕营业收入380.29亿元，同比增长4.1%，扣非净利润14.89亿元，同比增长4.04%；上海医药已毕营业收入2096.29亿元，同比增长6.14%，扣非净利润36.86亿元，同比增长11.56%。

在基本面得当的同期，两者估值水平都不高。国药股份、上海医药A股、上海医药H股，现在PB分散约为1.57倍、1.12倍、0.61倍。按照2023年分成金额打算，三者股息率分散为2.46%、1.91%、3.5%。

在往日的2023年，国药股份和上海医药股利支付率分散为30.03%、40.3%。此外，值得一提的是，上海医药在2024年头次推出中期分成标的，向全体推动每10股派发现款红利0.8元，共计拟派发现款红利总数为2.96亿元，占2024年半年度合并包摄于上市公司推动的净利润的10.07%。

新“国九条”明确，“加大对分成优质公司的引发力度，多措并举推动提高股息率。增强分成矜重性、抓续性和可预期性，推动一年屡次分成、预分成、春节前分成”。证监会发布的《对于加强上市公司监管的宗旨（试行）》中也提到，“推动一年屡次分成”、“简化中期分成审议步履，压缩扩张周期，推动在春节前市欢未分拨利润和当期事迹预分成，增强投资者赢得感。携带优质大市值上市公司中期分成，施展示范引颈作用。”

并购整合提速

字据2024年11月7日贸易部更新的数据露出，2023年医药流畅行业CR5为51.3%，同比提高1.5个百分点；CR10为59.6%，同比提高1.3个百分点，CR100为76%，同比提高0.8个百分点。

2024年前三季度，医药流畅行业合座事迹发扬分化加重，部分公司出现了一定进程的失速。回来来看，2022-2023年医药流畅行业收并购事件数远小于2021年，浙商证券分析和巨匠卫惹事件影响以及部分公司在前期并购整合后插足里面整合优化阶段等身分商酌。浙商证券以为，在2024年9月新“国九条”催化相易“十五五”运筹帷幄降临之际，医药流畅行业有望插足新一轮的并购整合提速阶段。

集结度提高可以说是医药流畅行业发展的势必趋势。一方面，体量大的医药流畅企业更容易通过限制化采购、物流网罗优化和资源整合裁减单元成本，尤其在带量采购、“两票制”等政策配景下，企业需要更强的成本适度能力。另一方面，大型企业在信息化平台栽植方面领有更多资源，为药品性量提供更多保障，与本年医保、药监等各部门的政策导向相契合。

在集结度提高势必趋势下，国药股份和上海医药当作龙头，有望成为最大受益者，发扬为硬汉更强。按照商务部的携带宗旨，到2025年，中国要培育变成1-3家超五千亿元、5-10家超千亿元的大型数字化、轮廓性药品流畅企业。参考各大药商2023年度总营收，现在仅有国药控股营收限制跨越5000亿元，2024年有望跨越6000亿元；位于第二位的上海医药年度营收跨越2000亿元，成漫空间弥散。

医药流畅行业近期还迎来其他政策利好。

2024年10月底，国度医保局发文《破解回款慢的老问题有了新宗旨》，共享了福建、江西、广西、内蒙古、广东汕尾药械货款凯旋结算的落实情况和具体作念法。11月8日，陕西省医保局和财政厅皆集发布《陕西省医保定点公立医疗机构药品和医用耗材货款医保基金与医药企业在线凯旋结算扩张有运筹帷幄》，有运筹帷幄明确了国度、省级集采中选药品、耗材均纳入凯旋结算，并冉冉扩大居品范围。

11月11日，国度医保局、财政部发布《对于医保基金预支使命的见告》，对医保结余平静要求的区域，在每年一季度扫尾前已毕1个月的预支金，以缓解医保定点医疗机构的用度垫支压力。

所谓预支金，指的是医保部门预支给定点医疗机构用于药品和医用耗材采购等医疗用度的盘活资金。医保预支金的完善已毕了医保基金结算已毕“后付制”向“预支制”转机。对这一音尘最敏锐的莫过于药械流畅运筹帷幄企业。预支金轨制建树之后，将灵验加速流畅企业的资金回笼。

此外，场所政府化债也有益于医药流畅企业资金链。中邮证券以为，国务院新闻办公室举行新闻发布会提议“缓助场所化解政府债务，较大限制加多债务额度，缓助场所化解隐性债务”，有望缓解场所财政问题，场所可以腾出更多元气心灵和财力空间来促发展，公立病院资金盘活遵循有望提高，利好医药流畅企业发展。

本文刊于11月30日出书的《证券阛阓周刊》跳蛋 露出