交银海外发布磋商论述称，予金斯瑞生物科技（01548）“买入”评级，将2024-26年收入预测下调至10.6亿/7.1亿/8.4亿好意思元，并将2024年净利润预测上调至22.9亿好意思元，以反应听说脱表影响；但由于公司在听说生物中抓股比例不变，上述司帐处理变化后，2025-26年净利润预测将基本保抓不变，诡计价28.75港元。

交银海外主要不雅点如下：

肃清兼并听说生物，转为联营公司：

蛇蝎尤物

金斯瑞公告，听说生物（LEGNUS/买入）已于近期革新与存管东谈主（JPMorgan

Chase）的存托合同，以不行吊销的形势见告存管东谈主其已决定不再诈欺全权录用权（此前由听说生物董事会主席章方良博士诈欺全权录用权）。金斯瑞礼貌听说生物的投票权比例将从50%以上降至47.56%（礼貌2024年9月30日金斯瑞的抓股比例），同期丧失在听说生物鼓舞大会上投出多量票的权力、以及片面处置听说财务和营运策略的权力。因此，公司决定自2024年10月18日起，将听说肃清兼并，并将其视为春联营公司的投资。

司帐处理变化在利润端带来正面一次性影响：

将听说生物重新归类为联营公司后，金斯瑞将给与权柄法对其进行司帐处理，包括：在肃清兼并日历，公司关于听说生物投资的账面价值将反应其所抓有听说生物股份的公允市集价值（当日收盘市值约79亿好意思元）；该账面价值与公司所占听说生物净钞票（礼貌1H24末约11.6亿好意思元）份额的差额，扣除无形钞票和商誉转机式样后将在2024年说明为一次性非现款免税收益（公司瞻望最终数额将达到20-30亿好意思元）。

金斯瑞2024年起全面杀青盈利：

该行合计，肃清兼并听说后，金斯瑞的研究层面利润将更准确地反应非细胞补救业务情况（包括中枢肠命科学业务、茂密生物CDMO业务及百斯杰工业酶制剂业务），跟着2025-26年非细胞业务收入增速复苏至20%傍边，扭亏为盈旅途将进一步明晰。研讨到听说生物2025年研发用度将有所收窄，并领导在两年内杀青扭亏为盈，该行瞻望，在净利润层面，2024年起金斯瑞将全面干与盈利区间。

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